税改挑战美国经济长期发展前景
作者：发布时间：2017-12-08 09:02:37来源：国际商报浏览次数：594
近日通过的美国税改方案引发了市场密集的讨论。工银国际发布了最新一期《宏观研究报告》。报告分析，从投入产出表的分析来看，制造业有望成为美国税改的首要受益行业。企业税和海外利润税的降低有利于解决美国产业空心化问题，促进虚拟经济和实体经济的再平衡，挖掘经济增长的新动能，但长期效果有赖于就业、教育等配套政策的支持。同时，从美国家庭方面考虑，减税的作用短期受“涓滴效应”的影响，长期则取决于美国总统特朗普在经济增长与收入不平等之间权衡的结果。总体而言，高收入阶层始终受益，而低收入阶层长期利益难以保障。
展望税改的效果，工银国际首席经济学家程实强调，增长中枢、劳动力市场、财政收入、债务约束、货币政策都会对其政策路径产生影响。从经济基本面来看，当前美国的国内生产总值（GDP）增速、核心通胀水平、失业率、产能利用率都相对接近于小布什税改的时期，财政扩张的短期效果与上世纪80年代初不可同日而语，特别是与里根时代通胀引发税级推升所带来的减税需求有本质区别。但在劳动参与率、就业率等劳动力市场结构性指标方面仍存在改善空间，与里根时期较为类似。从财政收入占GDP比重来看，目前联邦财政收入在50年来的中位水平附近，低于本世纪初20%的高位。从1986年里根实施第二次税改效果的经验来看，在经济复苏稳健的前提下，本次税改带来的“拉弗曲线”红利或将出现。而从债务水平来看，美国联邦债务总额当前已经超过GDP的100%，远高于里根时期32%的水平，也被视为历次税改所遗留的确定性结果。
程实表示，一旦特朗普税改并没有看到税基迅速扩大的短期效应，在债务负担的压力下，财政将面临缩减开支的风险。依赖于财政补贴的领域，比如新能源、科研开支、民生等将率先遭受冲击。最后，随着金融危机后长期实施的低利率和非常规货币政策逐步退出，当前美国的货币政策正在随着实体经济的复苏日益收紧，财政刺激的结果将导致通胀风险上升，货币政策的收缩进程可能更快。这将引致融资利率走高，抵消掉减税带来的企业盈利和家庭收入提升。
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