美国经济处于扩张晚期

作者：发布时间：2020-01-02 09:26:22来源：国际商报浏览次数：507

 12月26日，美国公布的最新数据显示，美国12月里奇蒙德联储制造业指数为-5，表明制造业指数处于衰退状态，引发了市场的担忧。数据出炉之后，美元指数下滑。奇蒙德联储制造业指数主要反映美国大西洋沿岸中部地区的制造业活动情况，可用于预测美国全国制造业的状况，因此受到市场的广泛关注。

12月23日美国商务部统计的数据显示，经季调后的美国11月制造业耐用品订单初值环比下跌2%，在过去三个月内下跌两个月。11月的最新数据显示，美国制造业颓势仍在持续。

此外，美国商务部公布的统计数据显示，今年前三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算分别增长3.1%、2%、2.1%。第四季度，美国经济有望保持温和增长。美国全国商业经济协会近日发布的预测显示，今年第四季度GDP增幅预测中值为2.1%，低于去年同期的2.5%。今年美国经济增速或放缓至2.3%，而去年为2.9%，总体来看，美国经济增速难以达到政府设定的3%增长目标。

上述数据与12月初美国供应管理协会（ISM）编制的制造业采购经理人指数（PMI）吻合。PMI被认为是衡量美国经济状况的领先指标。根据该协会在12月2日公布的最新数据，美国PMI从10月份的48.3下降到11月份的48.1，明显低于市场预期的49.4。事实上，自去年8月份创下14年来的新高以后，美国PMI就一直呈下行趋势。从今年8月份开始，该指数已经连续第4个月低于枯荣线，并在9月份创下10年来的最低水平（47.8），这也表明美国制造业活动已经处于萎缩区间。

耐用品订单值和制造业指数的下滑，预示着2019年12月非农就业新增人数继续大幅增加的可能性下降。如果美国劳动力市场增长势头减弱，则表明近期美国居民收入和消费增长将进一步放缓，这将对美国以消费为主的经济产生不利影响。

除了11月的非农就业人数新增26.6万显示美国劳动力市场的火爆外，美国经济其他指标显示目前其更符合商业周期扩张的晚期阶段。但就业指数往往具有滞后效应，对利率变化敏感的美国经济部门，如商业投资和房地产，是最好的例子。美国资本设备订单在11月几乎没有增加，与美国企业投资一年来的下滑趋势遥相呼应。美国企业投资收缩势头从去年秋天开始显现，当时贸易紧张局势升级，导致企业对自己的供应链、定价和利润难以把握。这些部门可以在周期扩张初期迅速增长。在扩张后期，这些领域的支出速度可能会放缓。

不过美联储今年连续三次降息刺激了美国房地产市场的回暖。美国住宅投资在连续六个季度收缩后，于2019年第三季度出现反弹，这是自2007~2009年经济衰退以来持续时间最长的一次收缩。美国第三季度的房地产市场反弹，将对第四季度的GDP作出贡献。不过，凯投宏观资深美国分析师安德鲁·亨特表示，在可预见的未来，美联储将维持利率不变。因为美联储官员公开表示，除非美国经济前景出现实质性变化，否则不打算进一步降息。基于此美国房地产市场的反弹将仅限于反弹。

美国经济红灯闪烁的另一个指标是企业债务。美联储12月12日公布的数据显示，非金融企业负债在第三季度加速增长，年化增速5.7%，未偿还债务总额达15.987万亿美元。在美国经济创出连续11年最长增长纪录之际，美联储决策者近几个月来表示正密切关注公司债务状况。美联储主席杰罗姆·鲍威尔10月称：“公司和其他类型企业、非上市私企的杠杆率达到历史高位。我们一直在慎重监控并采取适当步骤。”而且，在企业债务激增同时，商业投资则连续两个季度下降。

目前美国非金融企业杠杆率已经屡创历史新高，目前处于75%左右水平；企业负债结构中的债券占比大幅抬升、贷款占比显著下滑，企业杠杆率高于历史水平，且融资成本上升同样暗示着经济周期已到末期。据非营利组织商业圆桌会议12月中旬的消息，美国第四季度首席执行官经济展望指数下降了2.5点，至76.7，仍低于历史平均水平，表明未来六个月美国经济增长速度将放缓。该组织还在对2020年的首次预测中表示，企业首席执行官预计美国明年的经济增长率仅为2.1%，接近美联储2%的预估。